哪些可转债最具投资价值?

上市公司的可转换债券发行条款，并将其中对投资者最有用处的回售条款、向下修正转股价格条款以及债券利率等指标绘制成表格。从这些五花八门的约定中，不难看出上市公司之间还是有很大区别的。

有些上市公司的可转换债券条件非常优惠，而另一些上市公司的条款则较苛刻。从投资者的角度来看，西钢转债和山鹰转债就极具投资价值，因为5%以上的跌幅是很容易达到的，而且两股均不限制向下修正转股价格的次数。其次是雅戈转债和复星转债，它们的向下修正转股价格前提同样是连续5日或5日的平均低于当期转股价格的95%，但两者均没有明确表示这种修正的次数是不受限制的。

条件最为苛刻的，或者说相比之下，最没有投资价值的可转债是尚待发行的两家银行股——招商银行和浦发银行。两者均刻意规避了日后可能的因股票价格的下跌而触发的回售义务。然而，对上市公司而言，优厚的回售条款或许将给自身带来灭顶之灾，雅戈尔和山鹰纸业就已经品尝到自己酿下的苦果了!作为投资者，理应学会充分利用上市公司的“失误”来赚取利润。

如何防范债券结算代理业务风险?

在同一个制度设计前提下,委托人选择代理人,需要更多地考虑、考察代理人本身的资质、信用等级及操作规范程度。

近来,有关上市公司TCL集团通过债券结算代理方式进入全国银行间债券市场投资获利的公告

引起了包括上市公司在内的机构法人、甚至社会公众的广泛关注。而此前,有关交易所市场清理国债回购的消息此起彼伏。在这样的背景下,机构法人通过债券结算代理方式投资获利的报道显得格外引人注目。

与交易所市场相比,银行间市场的优势不仅体现在债券托管数量巨大、品种繁多、业务种类齐全、可供投资者选择的余地大,更重要的是银行间市场托管查询制度设计相对合理、代理人行为方式相对规范,从而可以有效地规避操作风险。委托人按照谨慎原则操作,不以短博长,放大交易,根据自身资金期限进行匹配投资,仅以持有到期为目的,可以有效避免二级市场价格波动的风险,但操作风险委托人自身无法控制。与交易所市场采取席位托管制度不同,银行间市场丙类账户所有权是委托人自己的,委托人随时可以通过电话语音查询系统实时监控和查询自己的账户,也可以要求代理人按期提供自己的账户余额表(通过中央债券簿记系统打印,格式内容无法修改),这种双重查询制度的设计可以及时发现问题,极大地减少债券被挪用的风险。

另一方面,由于在两个市场代理委托人进行投资的机构性质不同,其自身特点决定了行为的规范程度差异很大。交易所市场非金融机构法人通过券商进行国债操作,无论协议内容、限制条款如何严密,券商受自身资本金及资金短缺的制约,总会试图挪用客户债券通过回购获得资金,再投资可能带来更高收益的品种,从而也产生了招致损失的可能。银行间市场目前有代理资格的都是商业银行,银行自身吸收存款,资金实力雄厚,自有债券数量巨大,客观上缺乏挪用客户债券的动力。同时,银行内控体系完备,操作相对规范,降低了委托人的风险。